公司等大型机构投资者投资决策的重要因素之一，已有研究甚至称“流动性就是市场的一切”（Amihud Y.,Mendelson H., 1988）。

　　 股票流动性可以从以下几个维度来衡量。股票交易的即时性，即用多久时间可以卖出股票；交易股票时的成本，流动性越高交易成本越低；可交易的股票数量，可交易的股票数量越大流动性越高；交易股票时造成的股票价格偏离度，价格偏离程度越小，说明流动性越高。因此，在高股票流动性下，可以用较低的成本迅速地完成大数量的股票交易且不造成股票价格大幅波动。

　　 发表在《金融杂志》（Journal of Finance）上的一篇文章用相对有效价差来测度股票的流动性，研究了股票流动性对公司创新的影响，发现股票的相对有效价差越大，企业创新的产出数量和质量也会越大，即公司股票的流动性越高，其创新产出数量和质量会越低（Fang V. W., Tian X., Tice S., 2014）。在作用机制方面，一方面，当公司股票的流动性高时，外部潜在的收购者在进行敌意收购活动时便更容易伪装自己（Kyle A. S., Vila J. L.， 1991），从而增大了上市公司面临的敌意收购压力，公司高管相对的控制力会被削弱，这进一步导致其进行长期研发投资的动力下降（Shleifer A., Summers L. H., 1988）；另一方面，股票流动性的增加会使关于短期交易的“投机型”机构投资者和被动的指数型投资者持股比例的上升，从而导致公司高管短视，牺牲长期投资，追求短期盈利。

　　（二）信息披露频率的影响力

　　 为保障投资者利益、提高资本市场信息透明度，上市公司应当依照法律规定将自身的财务变化、经营状况等信息和资料向证券管理部门和证券交易所报告，并向社会公开或公告，以便投资者充分了解情况，并对公司进行监督。

　　 一方面，信息披露制度能够降低资本市场的信息不对称程度，降低非法投机、欺诈与操纵行为的概率，更大程度地保护投资者的利益。另一方面，高频率的信息披露制度会使公司的短期经营情况更大程度地暴露于公众，增加了管理层的短期压力。

　　 1934年，SEC（美国证券交易委员会）要求上市公司每年向公众披露公司运营状况。1955年，SEC将上市公司的披露频率提高到每半年披露一次。1970年，SEC再次将披露频率提高到了季报。已有研究利用美国证券市场信息披露频率的两个外生改变，研究了信息披露的频率对于上市公司创新行为的影响，发现信息披露频率的提高会增加公司管理层的短期压力，使其更关注于公司的短期运营，从而显著降低公司的创新行为 （Fu R., Kraft A.,Tian X., Zhang H., Zuo L., 2019）。

　　 与之类似，另外一篇文献研究了公募基金持仓披露频率与公司管理层短视行为之间的关系 （Agarwal V., Vashishtha R.,Venkatachalam M., 2017）。1940年，SEC首次要求公募基金定期披露其持仓情况，起初披露频率为每半年一次。2004年5月，SEC将公募基金的持仓披露频率提高到了每季度一次。利用这次披露频率提高的外生冲击，研究发现，公募基金持仓披露频率的提高显著增加了基金经理对于短期业绩的关注程度，进而传导至公司层面，使公司管理层的短视行为提高，降低了公司的创新数量与质量。

　　五、公司治理结构与公司创新

　　 公司的创新活动，在很大程度上依托于公司组织结构的构建，而公司治理制度作为企业内部的重要决策管理机制，对公司创新决策具有重要的影响。公司治理结构的哪些因素影响着公司的创新决策。如何激励和引导管理层聚焦公司长期价值的提升，解决管理层短视问题。成为构建创新友好型公司治理制度的重要问题。在这一部分，我们从激励和保护管理层的角度出发，分析了股权激励计划和双层股权结构对公司创新的影响。

　　（一）管理层激励与公司创新（风险容忍）

　　 在创新的过程中，人力资本发挥着至关重要的作用。有学者指出“人力资本正在成为当今世界上最重要的资产”。 （Zingales L,2000）已有研究以研发者“跳槽”这个事件作为识别方法，通过追踪个体研发者申请的专利以及相应的专利权人，对组织资本和人力资本对创新的影响进行了对比，发现人力资本对公司创新的解释力度为组织资本的6倍 （Liu T., Mao Y., Tian X., 2018）。

　　 那么如何有效激励员工把精力投入高风险、长周期的创新活动是一个重要的课题（Holmstrom B., 1989）。与一般性质的工作不同，创新工作具有高风险、长周期的特性，因此激励创新工作相比激励一般性质的工作会面临更大的挑战。已有研究从理论上证明了，激励创新最有效的合约，需要既在短期容忍创新失败的风险，又在长期给予激励对象丰厚的回报，这种最优的激励计划可以通过采取股票期权的形式，并且

网站的ICO图标是什么？很多人比较陌生，可是我们在网络中经常接触，你在百度搜索引擎中搜索关键词，会出现很多相关网站，有些网站前面会有公司网站图标，这个图标就是网站的ICO图标。上海网络推广公司SEMtime介绍ICO图标再网络推广中的作用，以及如何制作ICP图标。

比如下图搜索土豆

搜索结果第一个，就是土豆网，前方出现了土豆网的ICO图标，这个图票在网络推广中非常有帮助，生动形象，吸引眼球，具有权威，这不得不让人想往。这是如何生成的，企业自己可以设置吗。

网站ICO图标在网络推广中的作用

这种搜索结果是在2010年11月份开始的。百度的这种做法，在不经意间让用户增强了对大品牌网站的关注度，同时，那些山寨网站就靠边了。

百度引擎开始搜索知名大品牌网站的ICO图标，对于一般站长产生了兴趣，有木有申请的通道?可惜，暂时还没有申请通道，也就是说无论你的网站是否知名，流量和受众人数是多少都没有办法申请ICO图标显示的途径，这是百度内部自动挖掘的，评论标准由百度内部判定，而且是非收费项目。

如何设置ICO图标favicon.ico。给自己的网站标记了身份，方法很简单，只有几步就能搞定。

1、制作一个图片，格式jpg,gif,png均可，尺寸最好为16*16，当然你也可以通过logo在线制作来设置。

2、进入网站，依次点击预览，生成ico图标。

3、当成功生成favicon.ico图像文件后,浏览器会自动弹出一个zip的压缩文件，解压，将压缩文件中的favicon.ico图像放在根目录下。

4、在页面源文件的标签之间添加代码：。

ok，就这搞定了，快给自己的网站设置一个ico图标吧。

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