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这次和2008年的不一样:年轻人更难了

作者:admin 来源:未知 时间:2021-12-26 09:28:21 点击:

[文章前言]:病拖成了大病,甚至拖成不治之症。 任何国家的经济都不可能无休止地持续增长,通胀也不可能长久地持续下去,特别是当人人都以为凭借自己炒房、炒股、炒金,不必靠劳动就能坐享

  病拖成了大病,甚至拖成不治之症。

   任何国家的经济都不可能无休止地持续增长,通胀也不可能长久地持续下去,特别是当人人都以为凭借自己炒房、炒股、炒金,不必靠劳动就能坐享“财产收入”的时候,储蓄就会被耗尽,衰退也必将来临。而一旦进入衰退期,最好的方式就是顺其自然,与经济规律对抗最终将无果。

   当年美国的大萧条,其实一直延续到二战后才结束。凯恩斯的政府干预刺激,其实只是将原本初一发生的事情拖到了十五,反倒是把萧条时间拖长了。日本就是一个明显的例子,在政府的不断刺激下,依然失去了将近30年。

   泡沫小的时候,尚可所谓“软着陆”,泡沫大了就不可能了。泡沫和经济危机就好似一对欢喜冤家,更如同作用力和反作用力,方向相反,大小相等,这是定律,是人力无法改变的。经济危机实际上是对泡沫的修正,泡沫越大,经济危机就会来得越猛烈。通胀之后必定会通缩,就像潮涨潮落的自然规律那样。是自然之物能长久,还是人造之物可长久?用人的意志来左右市场,其实归根到底是无法最终左右市场的,而只会受到市场更强烈的反弹。

   历史总是在不断地重演,因为人性千年不变。《压垮世界的泡沫》一书写于1931年,在书中,加雷加勒特将1929年的经济危机归咎于债务之山的倒塌,以及美联储全力开动印钞机。这一切扭曲了社会生产结构,而危机是对这一扭曲的纠正。

   所以,在经济形势不明朗的时候,我还是要强调重复了无数遍的话,千万要捂住自己的钱袋子,或者把钱投入传统的金融产品,比如投入国债(选财政健康的政府的债券),或通过银行购买保本低回报的金融产品,即便不增值,也比被一个金融海啸卷走要强。因为通胀的时候资产已被炒高了,指望靠投资(说投机更为确切)来保值一点都不靠谱,最先抛盘的一定是做局的霸权资本。等到大众醒悟过来为时已晚,资产跌去一半都是稀松平常的事。

  投资什么抗通胀?

   通货膨胀对经济的影响是多方面的:在某个特定时期,轻微的通胀可能是正面的;但在任何时候,高通胀绝对都是负面的,而恶性通胀更将摧垮经济!所谓低通胀的影响可能是正面的,主要是因为它能够缓解经济衰退,通过减少实际债务水平来达到减免债务的目的。美国通过量化宽松政策来稀释他们的巨大债务就是最好的实例。

   通胀的负面影响主要表现为一段时间内货币的实际价值降低了。由于对未来通胀的不确定性,人们会减少稳定的投资和储蓄。当高通胀发生时,因担忧价格进一步上涨,消费者会开始囤积商品。这种状况的持续将导致商品短缺,价格就真的快速上涨,由此引发恶性循环,直至走向恶性通胀。

   恶性通胀对一个国家的经济危害远比通缩更可怕,1923年德国发生的恶性通胀就是一例。在第一次世界大战期间,德国和其他国家一样必须通过巨额举债来应对战争的支出,因此引发了通胀,但比同时期的美国通胀率要低。战争过后,德国通胀有所控制,不过没多久通胀又开始抬头。到了1923年,历史上最疯狂的通胀在德国肆虐,价格通常在几小时内便可翻一番。为了尽快将现金换成商品,一种近乎野蛮的大采购在德国蔓延,到了当年年底,一块面包的价格竟然高达200亿马克。一个夸张但真实发生过的场景是:家庭主妇拿纸币(马克)来烧火,因为直接用纸币当柴火比用纸币去购买柴火更便宜。

   不管是低通胀也好,高通胀也罢,最终吃亏的总是老百姓。在通胀情况下,老百姓为了守住辛勤劳作换来的钱,毅然决然地将钱进行资产类投机,如投入股市、楼市,还有很多人把钱投入了金市,可是这样就能守住财富吗?事实上,在通胀下,这三个“市”几乎都有泡沫,而且都已经到了“高处不胜寒”的境地。这时候入市等于是自杀,因为谁也无法保证能在泡沫破灭前一刻及时退出,只要一个金融浪头袭来,资产就会立刻被吞没。

   大家可能会认为,在通胀时,借钱消费是明智之举。因为当时从银行借来的钱很值钱,而后来偿还的却是贬值的钱,因为通胀侵蚀了钱的价值。举例来说,当你去银行签下一纸买房合约,银行似乎只能眼睁睁地看着它的购买力被稀释,而你却大获全胜。看上去你真够精明的,懂得以负债来抗衡通胀。这也是银行一直不遗余力所宣传的用“明天的钱圆今天的梦”的借贷消费模式。

   但是请别忘了,银行不是慈善机构,借钱是要偿还利息的。它们不断向大众灌输“贷款是最聪明的做法”的思想,以此来引诱借贷消费者掉入债务陷阱。美国2009年的次贷危机就是最好的实证。那时,几乎全社会的人都以为进入楼市有利可图。有人为了获取房贷甚至不惜一切代价,包括出具假证明。人们心甘情愿被银行收取高额利息,因为他们深信资金投入楼市的收益一定会超过向银行贷款的利息。然而,万一有一条资金链断裂,银行清算你获得“收益”的时候也就到了。在特定的情况下(比如因失业无法偿还欠债),银行就可以名正言顺地“剥夺”你的房产。嘿,谁叫你借钱不还呢!

   当房价被借贷消费越炒越高的时候,拥有房产的人或许会欢天喜地。不过千万别高兴得太早,既然纸面资产能够膨胀,那么它就能缩水。通胀之后必有通缩,一旦经济环境发生变化

   现在全球应对危机的宏观政策还是今朝有酒今朝醉  ,哪管明天酒缸浅  。或许确实没有其他办法  ,那我们就来谈谈政策代价的代际转移  。

   耶伦2017年曾说过  ,有了2008年危机的教训  ,有生之年恐难再见到经济危机  。在过去的一个多月  ,全球市场已经历了情绪危机  ,流动性危机  ,基本面也在逐渐恶化  。由于疫情的不确定性  ,现在判断经济危机程度为时尚早  ,但市场的剧烈波动真正是活久见  。

   2008年危机源于房地产泡沫及次贷危机  ,主要影响银行业、房地产业、建筑业、汽车业  。高收益债每次危机都受伤  ,但每次受打击的行业不同 。

   这一次倒没有银行业衰退迹象  ,更像是疫情令经济自身急冻 ,但行业影响更加广泛  ,居家隔离影响了消费相关的旅游业、餐饮业、航空业;供应链冲击影响了汽车、电子等行业;石油价格战影响了高杠杆的页岩油行业;中长期低利率最终也会影响银行业 。市场最担忧企业脆弱的现金流给基本面带来的不确定性  。

   政策还有多少子弹取决于你信不信 。各国首先想的还是撒钱渡过眼前的经济停摆  ,以后的事情以后再说  。美联储已经无限量宽了  ,其他央行也纷纷扩表到历史新高 ,国家替代企业和居民上杠杆;但不同的是  ,这次是杠上加杠  。除了美国曾尝试小规模缩表  ,其他主要海外央行的资产负债表和杠杆率一直是上升的  。各国债务水平也不低  ,不少政府债务占GDP比率在80%以上 ,中国的问题主要在预算外  。这幅图景叠加全球人口老龄化  ,画面太美不敢看  。好比一群老年人  ,产出不够  ,杠杆还加这么猛  ,是觉得子子孙孙无穷匮也  ?下一届年轻人很难啊  。另外  ,虽然各国出台的纾困计划总量庞大  ,但疫情冻结了经济的毛细血管  ,中小企业受到的冲击最大  ,越快予以帮助  ,越精准改善现金流  ,纾困计划才能越有效  。

   这次金融市场调整的速度和烈度远超2008年 ,笔者也没想到  。包括大量ETF被动交易及量化交易  ,美国企业低利率发债回购股票 ,风险对冲策略、监管带来的流动性分层等都被视作原因  。在长期低波动、低利率环境中 ,市场参与者加大杠杆 ,市场趋同  ,而金融危机后监管加强  ,市场传导机制又没有以前顺畅;一旦危机来临  ,更容易出现流动性失衡  ,上涨的只有波动性和相关性  。

   大萧条专家伯南克2008年变着法儿开着直升机撒钱  , G7央行也通力协作  。鲍威尔复制了伯南克的所有手段  ,尚未走出美联储的剧本  ,而且火力更大  ,速度更快;欧日央行由于子弹有限已在创新剧本;各国央行想协作  ,但能力不如2008年  。

   展望未来  ,经济短期大概率衰退 ,疫苗出来前人们只能和病毒共存  ,V型反转难见;但不同于由于经济内生因素造成的大萧条 ,外生因素带来的经济打击偏一次性 ,经济最晚到2021年也能回升  ,但是否重启新一轮繁荣则存疑 。虽然目前大家更担心通缩  ,毕竟弱复苏、全球化、老龄化、机器化等长期因素使得通胀一直没起来 ,一两年内能看到小幅通胀就不错了  ,但在更长的时间轴里 ,可能要更担心滞胀 。贸易战给全球化按下刹车  ,疫情又加了把刹车 ,未来各国都倾向于保护本国供应链的完整性 ,纾困计划也意在救助本国企业  ,全球化的低成本时代恐慢慢终结 ,疫情下供求恢复均衡也面临更多扰动  。更何况放水永远不会刚刚好  ,如果市场没起来  ,政府会继续放水 ,直到水位超标  。

   另外 ,也许是笔者庸人自扰  ,可未来会不会有部分政府遭遇信任危机  ?2008年人们不信银行  ,于是政府接过银行的资产负债表  。未来如果人们不信政府  ,谁接过政府的资产负债表 ?各国央行打破了很多规则令独立性受损  ,全球负利率资产虽已少了一半可还有9.6万亿美元 ,传统的金融定价逻辑也被破坏 。各国的货币和财政政策已驶入无人区  ,只要钱给够  ,短期应能渡过难关  ,可中长期的技术革命又何时才来呢  ?先熬着吧  。

  

       

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