是最近一年的利润。通过观察图5-4，就会明白席勒为何更青睐周期调整市盈率。如果短期收益下降，但预期会回升，标准市盈率将会飙升。该现象发生在金融危机期间，股价下跌，收益暴跌至接近零的水平。由于分母趋于零，标普500指数的市盈率在2009年跃升至100多倍，远远超出了正常范围。而周期调整市盈率通过对过去10年的收益进行平均，消除了这些异常现象的影响，更准确地描述了价格与收益之间的关系。

                   图5-4 过去一年的市盈率和周期调整(1926-2017年)

           从图5-4可以看出，周期调整市盈率的变化是不规则的，但不是恒定的。其范围从20世纪80年代初的10年代以下，到20世纪90年代末互联网繁荣时期的40年代以上。值得注意的是，该指数在1929年、互联网繁荣时期和当前（2017年11月）三次以上。在前两个时期，随着周期调整的市盈率达到峰值，股价大幅下跌。这是否意味着当前的市场定价过高？这取决于周期调整的市盈率是否保持不变或可以改变。此时应使用DCF分析。

           虽然固定增长模型可能不适用于个股，但它适用于整个市场。从长远来看，股票的总价值和总收益必须与国民经济的增长率挂钩。如果股价和收益的增长速度快于整体经济增长速度，其最终收益将超过整个国内生产总值（GDP，以下通称“GDP)，但这是不可能的。在这种情况发生之前，经济和政治力量将限制与工资相比的收入GDP其他部件的增长。历史数据很好地反映了这一现象，图5-画出企业利润GDP它所占的百分比在经济繁荣时上升，在衰退时下降，没有尽头。因此，从长远来看，企业利润和GDP必须以同样的平均速度增长。

           鉴于上述情况，如果当前经济增长快于过去，就有可能解释当前周期调整市盈率上升的现象。不幸的是，情况恰恰相反。

           图5-第二次世界大战至今五年GDP平均增长率。经过五年的平均处理，数据更加平稳，更容易找到趋势。显然，过去20年增长率有所下降。此时，当前的周期调整市盈率应该低于过去，而不是高于过去。

                   图5-5 企业利润占GDP(1950-2016年)

                   图5-6 每5年平均实际GDP增长率(1954-2016年)

           风险是更有希望的可能性。在风险和收益的章节中，我们认为有证据表明股票风险溢价正在下降。这意味着公式(5.3）中的k值将下降，估值比率将上升。

           综合考虑增长率和风险，我们可以得出一个合理的结论：周期调整市盈率的变化应该很小。然而，如果周期调整市盈率有一种趋势，并且倾向于回到平均水平，这难道不能作为一种策略，在周期调整市盈率较低时买入，在周期调整市盈率较高时卖出，从而战胜市场吗？简而言之，事实并非如此。如果该策略真的能使投资者在风险调整后获得更高的收益率，那么它早已被广泛使用。席勒教授几十年前就开始披露这一比率，所以这并不是什么秘密。但直接说不有点太绝对了。有证据表明，从平均水平和长期角度来看，周期调整市盈率具有预测能力。大量的学术和实践研究表明，当周期调整市盈率较高时，购买市场指数的投资者在周期调整市盈率较高时，其未来10年的收益率往往低于在周期调整市盈率较低时购买的投资者。然而，考虑到股票收益率的波动性很低。这个结论的可靠性很低。这种关系只是一个绝对的上升压力，如果绳索价格的增加不是一个上升压力。

           最后，周期调整市盈率的部分可预测性可能与风险溢价的变化有关。在经济低迷的时候，比如金融危机，人们会感到害怕，需要高风险溢价。因此，当股价下跌时，周期调整的市盈率将相对较低，而预期的未来收益率将相对较高，以补偿人们承担的风险。相反，在恐慌消退的繁荣时期，周期调整的市盈率将相对较高，预期收益率将相对较低。

           尽管存在上述问题，但周期调整市盈率仍具有参考价值。当该指数远高于历史平均水平时，投资者应更加谨慎。目前的情况就是一个很好的例子。周期调整市盈率超过30对投资者来说是一个警告。[7]未来10年的平均股票收益率将证明一切。

           还有一个广泛使用的股市指标，通常被称为巴菲特指标，因为巴菲特提倡使用它。该指标是股市的总市值和GDP比例。巴菲特指数不仅可以评估市场水平，还可以提示使用此类指标的投资者。

           在图5-7.股票市值占GDP比例是由美联储1974年底至2016年底的数据绘制的。乍一看，巴菲特指数似乎表明股市处于历史高位，但它包含了一个警告：与周期性市盈率调整不同，统计学家称之为非稳定数据。在解释历史金融数据时，稳定性的定义非常重要，我们将在第七章中详细介绍。目前，它意味着巴菲特指数的趋势。Excel这一点可以从绘制趋势线中看出。趋势线如图5所示-7中的虚线显示。与目前的趋势相比，这个比率似乎并不不不平衡，但即便如此，这也是一种误导。美联储于1974年底开始报告这个比率，当时正处于恶性熊市

           盗窃直播手机 \b， 你怎么想？\b？

           近日 \b\u0005 ，@中国之声微博发布消息称 \b\u00055月7日，广西南宁一男子偷走了一部直播手机 \b\u0005 。主人说 \b，她的手机在办公室直播 \b。吃了大约10分钟后 \b\u0005 她回来发现手机被偷了 \b\u0005 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，在直播画面中发现了一名男子\b\u0005 ，立即报警 \b\u0005 。根据直播视频中的线索 \b，警方迅速逮捕了嫌疑人\b\u0005 。俗话说天网恢恢疏，不漏 \b，这一回 \b\u0005 ，手机直播立功 \b\u0005 。也有很多网友说 。\b\u0005 直播就像监控器 \b\u0005 ，随时随地被人关注着 \b\u0005 ，感觉有点怪 \b，你怎么看 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006？

           ■小米云盘即将上线 \b\u0005 ，你想要多少免费空间？

           近日 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，小米云服务界面显示小米云盘即将上线\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，请期待的字样 \b\u0005 。在此之前 \b\u0005 小米云服务在文件管理中得到了支持\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。小米云服务包括支持通讯录、短信、云相册、便签、录音、小米云盘、搜索设备、阅读、收藏和设置 \b\u0005 。目前还不清楚小米云盘即将上线是否意味着重要更新的到来 \b。说到云存储 \b\u0005 ，您希望小米云盘能提供多少免费存储空间\b？

           ■Surface Laptop 3屏开裂 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，微软：免费更换

           在最近的报道中 \b，有部分微软Surface Laptop 3用户在正常使用后发现设备显示屏出现裂缝 \b\u0005 ，微软在经过调查后确认了这一问题的存在并公布了针对受影响用户的免费维修计划：免费换 \b！受影响的用户可以联系微软支持，在保修期内免费更换屏幕 \b\u0005 \b\u0005 微软也会补偿 \b\u0005 。不得不说 \b\u0005 ，这样的消息对用户来说是相当温暖的 \b\u0005 ，我喜欢这种大气操作 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006！

           ■Samsung Pay 即将有新的改进

           据三星透露\b\u0005 它将以某种方式扩展其三星支付服务 \b，为用户提供更强的管理工具 \b\u0005 ，这样他们不仅可以为购物费 \b，资金 也可以管理\b\u0005 。出乎意料的是 \b，新策略的一部分是实体借记卡 \b，这会否和 Samsung Pay 的目的相违背呢 \b\u0005 ？像 Samsung Pay 这种移动支付服务非常实用\b\u0005 ，因为它不需要携带实体借记卡购物 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。在移动支付习惯的时代 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，你还会选择这样的实体借记卡吗？\b\u0005 ？

           ■快递柜 停在小区\b，丰巢要索赔

           近日 \b\u0005 丰巢快递柜在线会员服务 \b\u0005 包括5元月卡和12元季卡 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，普通用户存放的快递只免费存放12小时 \b\u0005 ，加班后每小时收费0.5元 \b，封顶3元 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。这一举动遭到了一些社区业主的强烈抵制 \b\u0005 ，甚至直接关闭到快递柜 \b。对此 \b\u0005 ，丰巢态度强硬 \b\u0005 ，索赔 \b\u0005 。丰巢指出 \b\u0005 如果社区行业委员会坚持关闭快递柜 \b，是严重违约 \b，单方面断电构成违约\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，经济和商誉损失巨大\b\u0005 也给社区业主和快递员带来了很多不便\b。丰巢还强调 \b\u0005 ，保留追索东新园业委会违约的责任权\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，同时，相关经济和商誉损失将根据合同追索 \b\u0005 。你愿意支付快递柜的会员费用吗 \b？

           ■台北电脑展2020台挂 \b，板卡巨头纷纷退出

           原定于6月2日-台北电脑展6日举行。(Computex 2020)也无奈推迟到9月28日-30日 \b\u0005 位于中国台北南港展览馆2馆 \b\u0005 。虽然距离展览还有4个半月以上的时间\b\u0005 (TUL)、精英、承启(Chaintech) \b\u0005 已确认不参加展览 \b\u0005 ，一些品牌将在展会期间举办自己的在线新产品发布会 \b。现在板卡巨头退出 \b，即使台北电脑展按时举办 \u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006，也会显得黯然失色 \b\u0005 \b\u0005 很难说今年台北电脑展能不能有。\u0006\u0005\u0006 \u0006\u0005\u0006。但是 \b\u0005 ，新的硬件产品不会迟到 \b\u0005 ，您可以继续关注各大品牌的在线新闻发布会 \b\u0005 。

           \b\u0005 \b\u0005 \b \b\u0005

　　以上就是小编为大家介绍的这一次，手机直播立功了！的全部内容，如果大家还对相关的内容感兴趣，请持续关注上海危机公关公司

　　本文标题：这一次，手机直播立功了！　　地址：/yuqingchuli/2022/0127/2879.html