有的最终资产持有者，从共同基金到养老基金，再到主权财富基金，都雇佣专业经理人为他们做出投资决策。因此，他们必须决定如何评估、何时聘用或解雇投资经理。学术研究表明，机构投资者做出决定时，关注的是近期相对于选定基准的表现。例如，管理美国大盘股的多数职业经理人的法定基准是标准普尔500指数，若基金经理在评估期间相对于标普500指数产生了超额收益，那么其表现将被视为优于大盘，评估期通常为3年。那些在基准测试中表现特别差的经理会被解雇，并被表现特别好的经理取代。抛硬币只是一个很小的例子。仅根据36个月的业绩，很难有信心得出准确的结论。
抛开小样本问题不谈，有两个根本原因可以解释，为什么3年内一个经理可能比另一个经理表现更好。首先是个人技能。这里以技术娴熟的高尔夫球手（即使在他伤病之后）为例。若乡村俱乐部成员与老虎队竞争18洞，几乎每次的结果都相同。同样，一个经理可能比另一个经理更有技巧，因此在大多数情况下表现得更好。其次是运气。不同管理者采用不同的策略。一个可能专注于科技公司，而另一个主要购买价值型的股票。若在某个特定时期，比如2017年，科技股表现特别好，那么第一个经理会表现得更好。但这仅仅是因为他采取的策略由于偶然事件的发生而运行良好，不是因为他拥有特殊技能。
检验机构投资者使用的经理人的选拔技术是否有效的一种方法是，将被聘用的经理人与随后3年被解雇的经理人的业绩进行比较。若成功的经理人更有技巧，那么该技巧在未来也同样会奏效。然而，若他们的成功是偶然的，那么在接下来一段时间里，他们不太可能比其他基金经理表现得更好。在一项全面的研究中，康奈尔、许（Hsu）和纳尼吉亚（Nanigian）发现了一些有趣的事情，被解雇的经理比被聘用的表现要好。这一差异并不显著，但在20多年的时间里，数百名经理人的平均表现，在统计学上显著证明了这一点，为什么会这样呢？即使在一个有效的市场中，过去的赢家也不应该表现不佳。
答案是，有证据表明股价正在回归均值水平。均值回归意味着，过去大幅上涨的股票的未来表现往往会比下跌的股票略差，反之亦然。这种影响并不显著，但在分析大数据集时可以看出。这种平均回归解释了康奈尔、许和纳尼吉亚发现的结果。被解雇的基金经理所持有的股票在评估期间表现不佳，由于均值回归，这些股票在随后的时期往往表现稍好。对持有表现良好股票的经理人来说，情况正好相反。令人讽刺的是，在某种程度上，历史不代表未来，过去表现良好的基金经理在未来反而要避开他，由此说明，错误地解读历史金融数据是非常危险的。
美国总统政治和股市
用最后一个例子来结束这一章——美国总统政治与股市之间的关系。这个例子是金融媒体经常报道的内容。事实证明，美国民主党执政时期股市的平均超额收益率远高于共和党执政时期。帕斯特（Pastor）和韦罗内西（Veronesi）的一项详细研究报告称，在1925—2015年，民主党时期的平均超额收益率为每年10.7%，而共和党时期的年均收益率为-0.2%。每年几乎都存在11%的差异，在经济和统计上都十分显著。这显然引出了一个问题：是民主党政府对股市产生了良好的影响吗？还是仅仅是数据挖掘的结果？
这是可以利用国际数据进行检验的完美假设。美国的股价和政治之间的关系不是独一无二的。若左倾政党执政期间的市场表现优于右倾政党，那么在其他国家应该也会出现相同现象。随后，阿诺特、康奈尔和卡列斯尼克研究了澳大利亚、加拿大、德国、法国和英国的执政党与股市收益之间是否存在关系。之所以选择这些国家，是因为它们的股市较发达，且过去几十年里都经历了左倾和右倾政党之间政治控制的变化。作者发现，除美国以外的地区，执政党和股市收益率之间没有显著的联系。事实上，结果显示右倾政党执政时的国际股市表现稍好，但在统计上并不显著。
鉴于这些国际发现，阿诺特、康奈尔和卡列斯尼克仔细研究了美国的数据。他们发现，在民主党和共和党总统任期内，有两大事件造成了收益上的差异。具体来说，共和党在始于1929年和2008年的两次金融和经济大崩溃期间执政，而民主党则是在随后的经济复苏期间执政。这并不令人意外，若任职顺序颠倒，影响也会随之颠倒。这说明了，美国的现象是偶然事件和数据挖掘结合的结果。
上例表明了不要在历史金融数据中寻找特定模式的重要性，即使是那些在经济和统计上显著的模式，不能只流于表面。数据挖掘、非稳定性和模型设定的问题十分重要，它们可能会让看起来就很好的结果更加好得令人难以置信。
投资常识7
当黑格尔说“人类从历史中得到的唯一经验，就是我们没有从历史中得到过经验”时，他可能已经想到了要投资。投资的第7个常识是历史财务数据对未来财务绩效的影响是复杂而微妙的。由于存在数据挖掘、非稳定性和模型设定等问题，很难得出结论认为：过去战胜市场的策略在未来仍适用。
* * *
[1].戴维·布斯向芝加哥大学商学院（
对危机公关有什么看法 危机中的公共关系 ，由于管理不善 ，同行竞争甚至恶意破坏或外部特殊事件 ，给企业或品牌带来了危机 ，企业针对危机采取了一系列自救行动 ，包括消除危机 。影响和恢复形象的是危机公共关系 。
危机公关是危机管理系统危机管理系统的一部分
危机公关功能
：出乎意料：具体的时间 ，实际规模和特殊性危机局势和影响的深度出乎意料 。
重点：进入信息时代后 ，危机的信息传播比危机本身快得多 。对于危机 ，媒体就像借用东风的大火 。
破坏性的：由于危机通常具有“不令人满意且准备不足”的特征 ，因此 ，无论危机的性质和规模如何 ，都不可避免地对企业造成不同程度的损害 ，造成混乱和混乱 。恐慌 ，并且由于决策时间和信息量有限 ，往往会导致决策错误 ，造成无法估量的损失 。
紧迫性：对于一家公司而言 ，一旦危机爆发 ，其破坏性能量将迅速释放并迅速蔓延 。如果不及时控制 ，危机将急剧恶化 ，使企业蒙受更大的损失 。
[编辑]危机公共关系的过程和内容
从危机的定义中 ，我们可以看到 ，危机的最终爆发通常是一系列因素的结果 。因此 ，对危机管理的回顾应放在问题管理研究的背景下 。通常 ，问题发展和演变的方式是可以预测的 。它通常始于趋势或事件 ，而下一个变化非常明显 。
●开发生命周期可以大致分为：
●起源阶段-潜在的问题
●干预和扩展阶段-问题在增加
●形成阶段-当前问题和危机问题
●解决阶段-休眠问题
根据周期在问题发展方面 ，危机公关主要包括以下过程和内容
●问题管理 。系统地监视和评估可能对组织产生影响的问题 。
●危机策划和预防 。针对可能的危机场景进行计划前研究和处理 ，并建立危机管理机构 。
●危机应对 。面对爆发危机实施全面的管理计划 ，掌握危机管理的主动性 。
●善后护理 。判断危机造成的破坏程度 ，评估危机计划的有效性 ，进行调整和修订
，但同时强调危机公共关系的有效性直接取决于危机公关是否受到重视和支持高级管理人员;有制度化和系统化的问题管理项目和危机公共关系项目；危机沟通系统是否高效流畅 。在这里 ，国内外竞争情报领域的学术研究和实践探索可以为问题管理和危机公共关系提供重要的理论和工具支持 。
危机公关中的“三明论”
随着信息传播的速度日新月异 ，市场竞争加剧 ，如果品牌稍有不慎 ，就会陷入危机 。当危机发生时 ，企业的相关人员不应在危机中处于混乱状态 。他们应冷静下来 ，并运用“三明主义”的公共关系原则逐步解决危机 ，或将“危机”进一步转变为“机器” 。
首先 ，态度是“明确的” ，公司对危机的态度必须明确 ，并且必须在第一时间表明不能利用任何手段逃避危机事实 。这是公司危机公共关系的第一要务 。例如 ，中国百胜餐饮集团在“苏丹红1号声明”中表示：“我们已多次要求百胜餐饮的相关供应商确保其产品不含苏丹红1号成分 ，并且已获得他们的书面保证 。但是不幸的是 ，昨天 ，肯德基的新奥尔良烤翼和新奥尔良烤鸡腿被发现含有“苏丹红一号”成分 。“这种态度是什么 ？模棱两可 ？为了转移媒体和消费者的注意力 ，媒体和消费者是否可以对这样的话感到满意 ？显然不是 ，毕竟这无济于事 ，肯德基的管理层应该首先“让心大于心” ，阐明自己的心 。态度 ，并认识肯德基在质量监督方面的无效性
你对危机公关有什么看法 ？ 我钦佩那些能够处理公共关系危机的人 。
公关危机的特点 1.必然性和普遍性
危机的必然性意味着危机是不可避免的 ，只要存在公共关系 ，公共关系就会陷入危机 。这是因为：
首先 ，由于主观认知的局限性和对客观法律的隐瞒 ，人们对法律的理解和控制法律的能力不可避免地会产生偏差 ，因此任何错误都可能成为现实 。
其次 ，公共关系是一个具有多个层次的大型系统 ，包括许多相互连接的复杂子系统 。它是一个多输入 ，多输出 ，多干扰的主控制系统 ，不确定性的复杂性增加 。危机的必然性 。
再次 ，信息传播是公共关系中不可或缺的因素 。公共关系的过程是信息传播的过程 。这也是一个控制过程 。从信息论的角度来看 ，它是通过渠道传输到接收器的信息源 。触发反馈的过程 。在信息传输过程中 ，由于噪声干扰导致失真 ，失真是错误 ，错误导致错误 ，错误导致危机 。
最后 ，任何计划和决策都是基于信息的 ，程序的实施过程也是信息传播的过程 。在信息的多层 ，多通道和多阶段传输之后 ，失真现象将变得严重 。结果 ，系统的稳定性被削弱 ，一旦波动增加 ，危机将随之而来 。
因此 ，任何社会组织在发展过程中都会遇到不同性质和表现形式的危机 。 1985年 ，对Lexicon美国主要商业领袖的调查显示 ，有89％的领袖认为“公司的危机与死亡和税收一样不可避免” 。
2 ，突如其来
公共关系危机事件是突发事件 ，但通常是渐进事件 。它经常发生在意想不到的情况下 ，并且突然爆发而没有准备 。这是不可预测的或无法完全预见的 。由于公共关系系统是开放的 ，因此它始终处于与外界的物质 ，能量和信息的交换和流动中 。由于某些意外因素 ，任何薄弱的环节都可能失衡 ，崩溃并形成危机 。它具有突然的功能 ，也是不可预测的 。本质上 ，公共关系危机的爆发是一个从数量变化到质变的过程 。就自身发展而言 ，危机通常包括四个阶段：前期–强化期–处理期–消除期 。
前任时期：危机的隐患开始出现 ，警告组织 。大量事实表明这是一个转折点 。此时 ，危机处于不稳定状态 。这时 ，重要的是将这种状态转变为好状态 ，遏制其转变为不良方向的可能性 ，将危险变为危险 ，然后转变为危险 。如果我们忽略前期的危机信号 ，它将扩大 。在某种程度上 ，它将形成组织公共关系危机的爆发 ，并迅速蔓延 ，引起连锁反应 ，这将使公众与组织之间的关系突然恶化 ，并使公司措手不及 。
激化期：危机的激化期已经到来 ，不会自行消失 。此时 ，问题暴露无遗 ，公众投诉 ，媒体跟踪和声誉下降 。在此期间 ，企业或公众对所发生的事情有了更清晰的了解 。有关各方干预并安排了救援工作 。一旦进入增加危机的阶段 ，任何控制危机的努力都只能控制损失的程度 。
处理期：处理期是危机灾难达到顶峰 ，救援工作进入关键阶段的时期 。在此期间 ，公共关系机构设立了一个信息中心 ，将救助工作的最新消息及时发布给媒体 。救援期短至一到两天 ，而漫长的时间则持续数周或更长时间 。在发布各种新闻时 ，我们必须坚持“公开真相”的原则 ，避免新闻媒体和公众的怀疑和质疑 。危机的处理期间通常包括调查 ，自我分析 ，安抚公众和联系媒体 。
淘汰期：淘汰期意味着评估工作开始 ，救援工作结束 。在此期间 ，主管部门和公共关系部门除了准备详细的调查报告外 ，还需要做一些具体的事情来妥善处理危机后的工作并安抚危机 。
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